2018-07-16来源:蒲村镇新闻网

九个月负债额劲升五成 冬日里泰禾集团逆市并购狂赌规模 这家闽派著名房企资产负债率持续上升已至85.48%,而曾经寄予厚望的金融板块随着从表内转向表外也变得扑朔迷离 当51家金融机构和20余家著名房企负责人,11月20日破天荒同时出现在北京金融街富凯大厦—中国证监会所在地时,一股刺骨凉意扑面而来。“中国房地产行业已到了危险关头”,万科董事长郁亮于第二日的公开表态,进一步加深了外界的忧虑。 然而,回归住宅属性,进一步降低杠杆,上述理念未见得能在此时此刻得到所有人的认同,特别是那些尚位列行业次级方阵中的企业。比如,发迹于东南一隅素以做派彪悍著称的闽系代表泰禾集团。 结果是,尽管营业收入仍维持着30%以上的增长,但沉重的债务对公司资金面也形成巨大压力。事实上在居高不下的负债率面前,泰禾集团偿债能力令人担忧,公司货币资金与短期负债之间存在着大额缺口。在政策趋紧的情况下,其未来盈利能力难言乐观。 房地产面临变局,金融业务也没有多大起色。早在2015年,泰禾集团确立了“以房地产为核心,以金融和投资为两翼”的“一核两翼”发展战略,尝试探索金融和投资领域的发展机会,但至今业绩平平。今年,泰禾集团将旗下金融板块子公司泰禾金控(即泰禾金控(平潭)集团有限公司)由表内转向表外。 严冬之下,泰禾集团正在经受严峻考验。 盈利能力下降 泰禾集团主要从事住宅地产和商业地产的开发,主要产品包括泰禾“院子”、“大院”系列为核心品牌的高端住宅地产,以及以“泰禾广场”“泰禾新天地”“中央广场”为核心品牌的商业地产产品。该公司扎根于福建,近年逐渐跻身一线及热点二线省会城市。 在克而瑞联合中国房地产测评中心共同发布的《2017前三季度中国房地产企业销售TOP100》排行榜中,泰禾集团的销售金额排名第27,销售面积排名第46。今年前三季度,泰禾集团实现营业收入159.84亿元,在A股上市房企中排第12位,同比增长39.73%。在一众房企营收规模下滑的情况下,泰禾集团保持如此增速着实打眼。 不过,其利润的增速则要逊色得多。标点财经研究员注意到,该公司前三季度营业利润增幅只有6.4%,主要是一季度大幅下滑所致。今年1-3月,泰禾集团营业总收入同比增长24.51%,营业总成本增长30.82%,营业利润同比下降了近24%。实际上,泰禾集团房地产产品的毛利率在下降,其半年报显示,上半年房地产产品毛利率为26.01%,较上年同期下降0.63个百分点。 最终,泰禾集团前三季度归属于母公司所有者的净利润为14.29亿元,同比增幅为17.71%,不及营收增幅的一半。同时,加权平均净资产收益率较去年同期降1.15个百分点至7.68%。 巨额债务压顶 比业绩更为引人注意的,是泰禾集团的大举扩张。 前几年,泰禾集团以“黑马”的姿态攻城略地,频频拿高价拿地,一度被称为“地王专业户”。如今,为规避土地市场过热的风险,泰禾集团表现得相对收敛,转入以并购的方式进行扩张。仅今年上半年,泰禾集团便通过并购的方式获得太原晋阳湖项目、南昌御湖半山项目、济南院子、杭州野风山项目等10个项目,同时因收购股权新增合并子公司13家。进入三季度,泰禾集团继续新增并购了南京句容项目、广州增城项目、北京侨禧、闽侯金水湖等项目。 频繁的并购需要大量资金。泰禾集团前三季度投资活动产生的现金净流出额高达335.06亿元,但经营活动未能为其提供充足的“弹药”,反而呈“失血”的状态。该公司经营活动现金流自2011年起呈持续净流出之势,2016年净流出101.41亿元,今年前三季度净流出64.03亿元。泰禾集团必须通过筹资来满足其对资金的渴求,今年1-9月,该公司筹资活动产生的现金净流入额为431.7亿元,比2015年、2016年之和还要高出近四成。 2016年5月,泰禾集团筹划非公开发行股票事宜,拟募资98亿元(后调减至70亿元),用于北京大兴中央广场(泰禾嘉信)项目、北京西局西府大院项目、北京昌平南邵项目、深圳尖岗山项目。但至今该定增方案仍未得以实施,泰禾集团只能转向公司债、中票等成本更高的融资渠道。从半年报可以看到,期内泰禾集团融资渠道包括银行贷款、非银行贷款、公司债、中票(3-5年),综合融资成本为7.67%。截至2017年10月31日,泰禾集团借款余额为1263.69亿元,当年公司累计新增借款510.43亿元,累计新增借款占2016年末净资产的比例为235%。 近年来泰禾集团的负债规模可谓急剧攀升,负债总额由2015年末的677.13亿元快速增加至今年三季度末的1569.28亿元,仅今年三个季度便上升了54.38%。该公司资产负债率持续高企,2015年末、2016年末分别为79.87%、82.40%,到今年三季度末升至85.48%。 巨额债务令泰禾集团承受重压。截至三季度末,泰禾集团短期借款余额为263.09亿元,一年内到期的非流动负债余额为101.76亿元,二者合计形成的短期负债达364.85亿元。而期末货币资金只有156.68亿元,仅相当于短期负债规模的43%左右,二者之间的缺口达208.17亿元。 金融梦难圆 颇值得玩味的是,在10月份,泰禾集团频频收购的同时,清仓了所持的东兴证券股票。泰禾集团在10月27日发布公告称,

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