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浏览量:6880 时间:2018-12-17

(原标题:加息阵营扩容 发达经济体货币政策迎来慢紧缩周期)美国国会参议院日前投票通过大规模减税法案。值得关注的是,此举对于全球央行货币政策的影响将逐步显现。美国减税政策正式实施后,伴随通胀水平抬升,美联储或加快加息步伐。继英国、韩国加息之后,其它央行也可能加入“紧缩”阵营。 展望未来,业内人士表示,更多央行将进入一种“慢紧缩”状态,各国货币政策仍会视本国经济表现而定,不会贸然加息。对于亚洲新兴市场而言,由于经济基本面稳健,资金大规模出逃或难以再现,亚洲股市依旧具有吸引力。 美联储加息料提速 美国国会参议院12月2日凌晨投票通过大规模减税法案,标志着特朗普政府和国会共和党离完成美国三十年来最大规模减税计划更近一步。此次将是美国31年来最大规模的税制改革,公司所得税将从35%下调至20%,鼓励美国企业把海外利润带回美国;在为中产阶级减负方面,个税标准扣除额几乎翻倍,个税从七档减至四档,分别为12%、25%、35%和39.6%。根据法案,未来10年美国将减免税收大约1.4万亿美元,对美国经济将产生一定的刺激作用。值得关注的是,减税实施后,伴随通胀水平抬升,美联储或加快加息节奏。 数据显示,美国在推行减税政策后,受经济加速增长支撑,通胀水平将趋于抬升。在私人消费和投资加速增长支持下,其CPI和PPI水平走强。比如,1986年,实施减税政策后,美国CPI均值从1.5%显著抬升至3.5%以上,PPI均值也从0%以下大幅上涨至4%左右;2003年,美国CPI和PPI也在减税政策实施后大幅抬升。 而在通胀水平上升后,美联储加快加息节奏也成为定律。1986年,减税政策实施后,由于美国通胀水平显著抬升,美联储随之开启加息周期,并连续加息16次、总加息幅度达331.25基点;2003年,减税政策实施后,随着通胀水平持续上涨,美联储也由降息转为加息,并最终加息17次、总加息幅度达425基点。 业内人士预计,本轮美国减税政策落地后,美联储加速紧缩已经成为大概率事件。美国总统特朗普提名的下届美国联邦储备委员会主席人选杰罗姆·鲍威尔日前表示,如果获得参议院批准,他将领导美联储继续加息和“缩表”。摩根大通分析师在最新报告中认为,如果美国税改立法成功,将意味着美联储2018年加息次数会超过4次。 其他央行或跟进 在美联储加息、“缩表”预期进一步升温的背景下,更多央行开始逐渐从“观望”转向跟进。英国央行在11月2日结束的议息会议后宣布,加息25个基点至0.5%,同时维持资产购买规模不变。 11月30日,韩国央行宣布加息25基点至1.5%,为六年多来首次加息,同时也是自2015年美联储开启加息周期之后,首个跟进的亚洲主要经济体。分析人士指出,随着韩国打响亚洲加息“首枪”,未来不排除更多亚洲央行跟进美联储的加息周期。 实际上,韩国央行行长李柱烈今年6月就已提出有必要调整货币政策方向。对于韩国而言,若美国12月再次上调利率,这会给韩国金融市场带来影响。如果韩国利率低于美国,或恐发生资本外流现象,因此韩国这次加息可防止该现象发生。 随着欧元区的经济复苏势头持续加强,欧洲央行也开始释放退出宽松信号。在今年10月的货币政策会议上,欧洲央行虽维持了超低的基础利率,但从2018年1月起,将每个月购债规模由此前的600亿欧元缩减至300亿欧元,同时将购债期限延长9个月至2018年9月,已开始释放退出信号。欧洲央行行长德拉吉也表示,2018年9月份之后将进入购债削减新阶段。若如此,欧洲央行的量化宽松退出将可能按照“削减-停止-缩表”的基本路径,踏上与美联储类似的道路。 在更早前,加拿大央行在今年7月和9月出乎意料地两次加息,将基准利率上调至1%。高盛在报告中预计,明年加息的央行可能不止美联储。美国已超过充分就业,英国已达到了充分就业的临界点,而欧元区的闲置部分也缩小;美联储、英国央行、加拿大央行、瑞典央行和新西兰联储明年都可能加息以控制通胀。 自从2015年12月美联储开始加息之后,关于哪些央行会跟进的讨论一直持续。而对于全球央行特别是亚洲各大央行而言,加息与否其实面临艰难的选择。从历史数据来看,在过去1994年-1995年、1999年-2000年、2004年-2006年三次美联储加息周期中,亚洲都有央行跟进加息。 业内人士表示,具体而言,如果不跟进加息,随着利差的进一步加大,亚洲国家势必再度面临资本外流和货币剧烈波动的风险。利差的走宽将提高贷款偿还的成本,给一国汇率构成压力,目前马来西亚、印尼、韩国和印度等均有很高的债务敞口。但若跟进加息,私营部门的大量债务也可能触发一连串违约事件,这也是亚洲国家央行对加息保持谨慎心理的主要理由。 资金大规模外逃难现 对于发达经济体央行逐步收紧货币政策的预期升温,市场在猜测哪些央行将加入“加息大军”。然而金融市场似乎并未出现恐慌情绪,特别是对于曾经由于美元走强而出现资金大规模外逃的新兴市场,资金反而仍然在不断流入。 资金流向监测机构EPFR最新公布的数据显示,与去年相比,今年新兴市场的吸引力明显上升。此外,与发达市场相比,新兴市场无论是股票?摘要 【投资基金出现亏损 该如何解套?】两周来市场出现连续下行,很多投资者账户出现亏损,于是到处寻找解套的方法。有很多人问,能否补仓,或者定投亏损的基金,拉低持有成本。这个问题并不可能给出一个笼统的回答,主要原因是亏损的原因有很多,必须视乎亏损的原因来具体分析。(天天基金网) 两周来市场出现连续下行,很多投资者账户出现亏损,于是到处寻找解套的方法。有很多人问,能否补仓,或者定投亏损的基金,拉低持有成本。这个问题并不可能给出一个笼统的回答,主要原因是亏损的原因有很多,必须视乎亏损的原因来具体分析。 首先,对解套得有个认识,就是最好不要将成本价考虑到投资决策中,这对很多投资者可能会很难,但实际上,投资中最需要考虑的问题是,这只股票(基金)未来是涨是跌,空间有多大。这个才是决定你收益的因素。成本价放在那里,只是在亏损时只能躺在原地不动,不知道另外寻找可能赚钱的另外渠道,以2011年为例,当年股债双雄,很多人被套牢熊,但同期却是黄金牛市,如果投资者把资金转而投资黄金,收益会比把资金继续放在深套的基金中要好很多。可以延伸出一个问题,分析何去何从,这就要研究你的基金为什么会亏钱,还要分析,这是不是一只好基金。最后才决定要不要继续定投,或者换一只基金。 其次,要对持有的基金风格与市场风格深入研究。为什么你的基金会亏钱?有的基金是重仓了次新股,这导致了监管部门严查次新股交易时,这只基金出现大额亏损,单日跌幅可以超过5%,基金的重仓可以在基金公司官网、东方财富网等网站看到,资深股民可以多看几个季度的年报、季报数据,基本上对基金经理持仓风格、行业偏好有一定的认识了。也有一些基金一直保持在高仓位,在市场出现下跌时,伤情也会比较重。这些都可以通过季报、年报数据来查看。把握市场行情与持有基金的风格特征很重要。 最后,投资者可以对比市场风格、热点来分析基金落后于市场的原因。对各大指数的对比,由于偏股基金股票仓位较重,与股票市场关联度高,通过数据对比,大概可以推测基金持仓风格,总体来说,如果基金经理擅长小盘投资,那可能去年、今年业绩都比较落后,如果你还继续看好小盘股,不妨给基金经理一两年的时间,或许过了一两年,小盘股行情又出现,如果你更看好消费类,那不如就把资金改为投资消费类基金更好。 不少投资者对解套感觉到难度很大,其实基金的分类很简单,可以查到的资料也很多,大家不愿意钻研,更愿意到处咨询,与其到处打听如何解套,不如安心学习,或许这样解套的速度反而更快。 风险提示: 本报告由东方财富证券研究所根据市场公开数据整理发布,仅供参考,东方财富证券研究所无法保证数据真实性、准确性、完整性。报告内容不代表天天基金观点,不构成投资建议,投资者据此操作,风险自担。市场有风险,投资需谨慎。 上海东方财富证券研究所有限公司