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              (ADMIN)

              2018-12-14

                  摘要 【债市易跌难涨 系统性机会仍需等待】债券市场最近走势颇不友好,从2016年开始一直持续到今年的这轮下跌,是近十年来持续时间最长、调整幅度最高的一次下跌,形成的结果是债券收益率处在历史上非常高的水平。与股市发散性的市场特征相比,债市是一个均值回归的市场,那么未来两到三年收益率应该不会一直处在如此高的水平。(天天基金网) 债券市场最近走势颇不友好,从2016年开始一直持续到今年的这轮下跌,是近十年来持续时间最长、调整幅度最高的一次下跌,形成的结果是债券收益率处在历史上非常高的水平。与股市发散性的市场特征相比,债市是一个均值回归的市场,那么未来两到三年收益率应该不会一直处在如此高的水平。 12月12日,10年期国债期货遭遇四连跌,现券收益率稳中略升。现阶段债市潜在风险点仍不少,实质利好缺位,市场仍处于易跌难涨的格局,系统性机会还需等待。就短期来看,债市面临较多不利因素影响。首先,美联储本周召开年内最后一次议息会议,采取加息行动已成市场共识,债市投资者担忧此举将造成海外债市下跌,并影响我国的货币政策及利率、汇率水平。其次,当前正处在11月宏观经济数据密集发布期,从已披露的进出口、货币信贷等数据来看,经济增长仍有韧性,尤其是融资需求不弱,意味着货币政策难松,债市所处的流动性环境依旧不利。进入月中,流动性边际收紧,考虑到前期央行净回笼致流动性下降、税期影响加大、财政投放资金尚在途,短期资金面将承压。另一方面,防风险、去杠杆的监管政策取向不变,市场仍担心政策层面出现增量利空。 临近年底市场交易情绪本就不高,加上现阶段债市潜在风险点仍不少,实质利好缺位,市场仍处于易跌难涨的格局,下跌趋势难言结束,系统性机会还需等待。但是,当前债市收益率已经较高,除非经济和通胀出现显著变化,收益率进一步上行的空间也已不大。 风险提示: 本报告由东方财富证券研究所根据市场公开数据整理发布,仅供参考,东方财富证券研究所无法保证数据真实性、准确性、完整性。报告内容不代表天天基金观点,不构成投资建议,投资者据此操作,风险自担。市场有风险,投资需谨慎。 上海东方财富证券研究所有限公司

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